进入4月市场消费随着资金的改善边际有所好转，制造业刚需支撑偏强。不过板带利润尚可，这对于供应而言仍将继续维持在高位水平。库存角度考虑，下降速度偏慢，但基于高产量，基本可以确定今年消费韧性依然较强。在整个供需两旺，45#厚壁无缝管弱平衡的状态，每日钢市：黑色期货上涨，钢价或震荡偏强风险难以快速去化，对于价格则是起到制约的过程。这样来看，4月份库存或将呈现小幅去库结构，消费继续好转或产量下降后，供需矛盾才会出现明显缓和。快速打破这一僵局的可能性在于：1，钱的好转，对于基建与制造业支撑；2，自主检修或亏损检修，导致产量明显下降。所以从这一情况而言，45#厚壁无缝管第一种可能性会加大，这样对于5月份消费预期或将超过4月份，对于市场起到支撑作用。而当前，价格回升则更多来自于，利润回升，高炉铁水产量增加，使得铁水回升，成本推动型驱动为主。
从国内宏观趋势看，国内CPI小幅增长，PPI则处于降幅收窄，45#厚壁无缝管国内弱复苏结构仍然存在。不过从实际复苏结构和速度来看依然偏慢，这对于市场信心难以出现明显带动。预计5月份整体数据仍可以呈现回暖，每日钢市：黑色期货上涨，钢价或震荡偏强不过仍较难体现有效的传导动能，对于现实端的矛盾缓和难以改变。
从Mysteel热轧平衡表测算看，5月份日均供应量较4季度仍无明显下降预期。库存压力缓和难度尚存，未来加速去库的空间相对有限，但去库斜率较难超过同期水平。不过从这样的角度推算，社库或将继续呈现高库存运作，对于库销比而言则继续维持在高位调整。因此从路径推演看，消费仍处于缓慢恢复，20#精密钢管-45#精密光亮管-Q345B精密钢管-20cr精密钢管-40cr精密合金管-山东江泰钢材有限公司例如下游订单回升速度仍然较慢，这都会给价格向上起到阻力。就当前钢厂行为看，利润高产量高，对应表需或将在5月份继续维持高位。
一，4-5板带材供需基本面
1，热轧板带材4-5月份供应结构继续维持高位水平 产能或将继续增加
从4-5月份的产量预估看，5月份总量环比不会有较多的供应下降，目前钢厂点对点利润较好，普遍在200元/吨以上水平。这也导致开工率高，铁水的持续偏向性较强，产量除正常检修外，会持续维持在高位水平。而4，5，6，这3个月热轧仍有新增产线会逐步投产，这也对于原本供应过高的热轧，会呈现出产量新高的局面。
据Mysteel了解，钢厂5月份订单随着价格的低位运行而呈现接单不愁，钢厂不主动追涨价格，在手订单压力不大。从华北钢厂在手订单看，基本维持在5-10天水平，而央国企钢厂，因价格偏高，导致订单相对偏差。不过相对比其他产品而言，板材利润高，但市场依然能消化库存，这样对于产量高维持会继续带来有利条件。
图1：钢厂检修量对比
图2：华北热轧钢厂即时利润
2，热轧板带材4-5月份需求端情况
2024年，4-5月份需求进入缓慢恢复的节奏，消费好转的主要表现在于几个方面：1，资金方面较1季度稍有好转，特别是专项债发放和计划都有一定增加；2，出口价格下放后，直接出口总量或可继续维持；3，制造业，特别是汽车的恢复有明显起色，而其他的制造业消费出口仍好于国内消费。因此在5月份板带4大消费行业，地产继续下滑，基建有所回升，制造业与出口维持持平的态势，这对于消费会起到偏强支撑。
从数据层面看，热轧的库销比螺纹的库销比，呈现的情况更差，但实际热轧的价格较螺纹更高。这一方面也可体现出，热轧的基本消费依然是强于螺纹的，螺纹能去库的核心问题仍是低产。所以从时间端看，消费仍会处于一个较好的复苏过程，但这仍是处于阶段性的改善（看钱）。就目前看如果没有明显外力介入，消费点爆发后，供需结构仍会继续回到原点水平，但这或许在6月前暂难明显体现。
图3：3月底PMI同环比图
图4：热轧品种库销比
二，4-5月份板带材的核心支撑点
1，海外经济维持2次通胀走势 联储降息预期下降 对于消费品有订单需求
目前美国经济韧性依然偏强，其CPI与核心CPI再度呈现回升，2次通胀结构再度出现，这样对于全年降息次数或将继续减少，甚至可能不降。那这样会对整体商品带来一个可回升的结构，对于其国内的消费品的需求量也会继续增加。这和我们调研下来，间接出口消费维持在高位较为吻合，不过这个过程中仍需注意的是反倾销量在逐步增加，对于其增量可能会出现下降。
2，制造业消费韧性较为强劲 结构性补库依然继续维持
目前从制造业PMI消费情况看，成品库存处于逐步消化状态，原材料库存并不高，对于终端仍有一个补库的韧性存在，这对于需求支撑较强。不过值得注意的是，其新订单与在手订单边际改善并不明显，这对于其采购则会相对谨慎。就这样的结构而言，没有强有力的刺激的消费点，对于采购而言或将继续以刚需为主，主动大幅增库或者拿货的可能性较难出现。这就意味着消费韧性尚存，整体弹性则相对偏差，整体可上升的空间就极其有限。
三，4-5月份国内板带材主要的风险点
1，库存总量边际较高 去库斜率不高对于上涨会起到制约
进入4月后，消费依然处于一个边际好转的过程，但弹性不高，库存累库虽然有一定下降，但去库斜率也没有明显的改观。造成这一问题的原因是，一方面是产量维持在高位，另外一方面则是消费不像去年，没有一个明显的爆发点（去年Q1-2基建落地，消费有爆发），这使得在调整的过程中，企业继续维持低库存运作，库存显性化问题得到充分暴露。
近期的逻辑看，钢厂压力有所缓和，资金与库存压力均呈现下降。当前铁水在逐步恢复，复产动能在增强，因此向上挤压利润的结构或将产生。未来1个月的预判看，成本或将继续回升，一方面是发运维持，消费回升；另外一方面是美金汇率提升，导致国内成本上升，这会对于现货价格起到制约。
2，消费接力或将在5月以后逐步放缓导致消费均值环比下滑
从2季度的消费角度出发，4月份制造业韧性支撑，5月份资金同环比改善后基建支撑。再往后从消费格局来看，暂难看到有点需求爆发的动能，这样对于国内的消费持续性会带来制约，使得未来供需失衡，库存风险再度累加。
目前看，5月份各地专项债公布预期大幅回升，同比约增10%水平，这或将导致市场短期会有一个冲高的动力，但价格随着需求回升后。供应也会随之上升，届时资金压力增加，对于供应又处于高位，矛盾或将在淡季呈现爆发。就目前看，项目资金回款有所恢复，但速度并不快。
图5：混凝土搅拌站资金回款率与工地资金到位率
总结
从4月份的情况看，最大的支撑就是制造业和出口，而5月最大的支撑点则是前端施工资金的缓和。从这个结构看，利空在于更长的压力时间内，相对利好则是需求缓和，供应回升向上挤压利润的过程有所出现。这样的情况下，短期供需矛盾有所缓和，对于市场信心可以起到支撑，需求结构就会以刚需形式的为主，这对于价格则会起到底部支撑。就5月份看板带材压力或将继续缓和，特别是区域结构会发生改变，华东或将仍是最强表现，对于价格平均水平则预期会底部回升在3750-3950元/吨之间。
就后期看，需要注意的点在于：1，铁水逐步恢复，原料与铁水平衡点或将出现，成本支撑有所出现；2，板带材的产量继续维持高位，消费边际改善，库销比会略有好转；3，5月份钢厂降价接单压力尚可，出口消费维持，内需矛盾下降，供需矛盾问题仍呈现边际改善。